История о водопроводе Далеко в маленькой деревушке возле прекрасной долины жили два друга — Пабло и Бруно. Оба они были молоды и мечтали о лучшей жизни для себя. Часто они делились друг с другом мечтами о том, как они станут самыми успешными людьми в деревне. Они не боялись тяжелой работы и искали возможности добиться своей цели и осуществить свои мечты. И как-то раз такая возможность представилась. Деревенский староста решил нанять двух человек, чтобы носить воду из источника на вершине горы через долину в деревню. Плата за труд зависела от количества воды, доставленного в деревню. Бруно и Пабло с энтузиазмом принялись за работу. Каждый день с утра до вечера они таскали ведра воды от источника в деревню. Они делали свою работу упорно и трудолюбиво. Каждый вечер они возвращались домой со своим дневным заработком. Бруно был доволен своей работой и деньгами, которые он зарабатывал. Он был уверен, что эта работа позволит ему осуществить свою мечту. Бруно решил, что для того, чтобы увеличить свой заработок, нужно взять ведра побольше, чтобы всякий раз приносить побольше воды. Он рассчитывал, что возросшие доходы вскоре позволят ему купить корову и дом, о котором он мечтал. А вот Пабло был недоволен. Под конец каждого дня у него болели спина и руки. Он чувствовал себя измотанным. Пабло искал более легкий способ зарабатывать больше, и однажды ему в голову пришла идея. Он представил себе, как построит водопровод, чтобы доставлять воду из горного источника в деревню. Этот водопровод позволил бы ему доставлять больше воды в деревню, не таская ведра от источника и обратно. Вскоре он загорелся этой идеей и приступил к планированию. Разумеется, Пабло поделился своей идеей со своим другом Бруно и предложил ему присоединиться к работе и строить водопровод вместе. Бруно решил, что эта идея бессмысленна. Все, о чем мог думать Бруно, — это деньги, которые он зарабатывал сейчас, и то, как заработать их быстрее. Он считал, что постройка водопровода отнимет у него время, и он достигнет своих целей гораздо позже. Вместо этого Бруно достал ведра побольше и стал носить воду быстрее. Он был уверен, что этот способ позволит ему заработать больше денег. Пабло решил строить водопровод в одиночку. Он понимал, что это будет нелегко и отнимет немало времени, пока водопровод не будет закончен. Пабло знал, что на постройку у него может уйти несколько лет, но он сосредоточился на своей идее. Каждый день он работал и носил воду как раньше, но на выходных и в свободное время он напряженно копал каменистую почву и строил свой водопровод. В первый месяц ему было нечем особенно похвастаться. Бруно и жители деревни смеялись над ним и дразнили его. Они прозвали его «Пабло-водопроводчик». В то же время доходы Бруно удвоились. Он уже купил корову и большой дом. Его жизнь переменилась. Теперь он проводил время после работы в баре, наслаждаясь тем, что давали ему заработанные тяжким трудом деньги. Но Бруно не осознавал, что из-за тяжести ведер, которые он носил каждый день, его спина ссутулилась, лицо осунулось, а тело истощилось. Вскоре он стал носить все меньше и меньше воды из-за того, что его здоровье все ухудшалось и ухудшалось. Месяц за месяцем работал Пабло. Вскоре прошел год, а затем еще один. Наконец, постройка была закончена. Теперь вместо того, чтобы носить воду в деревню ведрами, он использовал свой водопровод. Пабло теперь зарабатывал больше денег, чем когда бы то ни было. Поток воды в деревню не останавливался ни на минуту. В то время, когда Пабло отдыхал, пока спал и ел, вода продолжала течь. Пабло был счастлив и мог гордиться своей проницательностью, упорством и трудолюбием. Теперь деньги текли к нему так же, как вода в водопроводе. Автор: Берк Хеджес Николай и «Энрон» Жил на свете опытный трейдер Станислав. Среди его клиентов выделялся Николай. Он был неглуп, но мечтал о том, как однажды разом получит огромную прибыль. Раз пришел Николай к Станиславу и сказал: - Вижу я радужные перспективы у одной российской компании. Она самая крупная на рынке, у нее удачливый менеджмент и грандиозные планы. Хочу вложить в акции этой компании все свои деньги. Это будет удачная операция. Станислав спросил: - А уверен ли ты, что эта компания не рухнет в один день, похоронив под своими обломками твои деньги и мечты? - Конечно! – воскликнул Николай, - Она входит в пятерку крупнейших, ее продукция всегда востребована покупателями и к ней благоволят власти. - Глупец, - ответил Станислав, - Не существует абсолютно надежных компаний. И как только инвестор забывает о рисках – он терпит поражение. И рассказал трейдер историю корпорации «Энрон», некогда бывшей седьмой по величине компанией Америки. Компания владела всеамериканской сетью газовых трубопроводов, продавала газ и электроэнергию и совершала сделки с ценными бумагами. В течение многих лет «Энрон» показывал стабильный рост. Стоимость ее акций увеличилась в десятки раз. Однако, происходило это не потому что директора талантливо управляли «Энроном», а потому что они умело скрывали убытки. Для этого были созданы сотни оффшорных компаний. А сделки проводились так, чтобы все прибыли оказывались на счетах самого «Энрона», а долги повисали на оффшорах. Применялась, например такая схема: «Энрон» продавал газ. Деньги полученные от покупателя учитывалась как доход корпорации. А расходы самого «Энрона» на покупку этого газа списывались на дочернюю компанию. Поступления без издержек порождали гигантские прибыли! Цена пакетов акций, которыми владели директора – росла, а сами директора получали немыслимые премии от владельцев. Неучтенные долги накапливались как снежный ком и, в конце концов, должны были стать видимыми под оффшорным одеялом. В августе 2001 года помощники президента компании Кеннета Лея сказали ему: - Кеннет, в этом году мы уже не сможем показать акционерам безоблачный отчет. Наши долги слишком высоки… Но президент бодро заявил в газетах: - Дела «Энрона» никогда не были столь блестящи. В ближайшие десять лет его акции вырастут в восемь раз… Кеннет призывал покупать акции корпорации. А сам поспешно продавал те, которые были у него. И выручил, кстати, за них больше $20 млн. В октябре подошел срок сдачи квартального отчета. И «Энрон» объявил об убытках на сумму $638 млн. А спустя месяц корпорация призналась, что ее положение еще хуже. Цена одной акции «Энрона» за шесть недель упала с $80 до нескольких центов. Владельцы акций потеряли десятки миллиардов долларов. А у 15 тысяч работников «Энрона» сгорели накопления в пенсионном фонде. Потому что эти деньги тоже были вложены в акции компании… Вот что рассказал Николаю трейдер Станислав. И понял Николай, что нельзя вкладывать все свои деньги в акции одного предприятия. И нельзя слепо верить бодрым словам президентов самых благополучных компаний. Вот и всё. Автор: http://www.investora.ru Как революция «съела» акции Панамы В конце позапрошлого века скандалы вокруг строительства Панамского канала были столь громкими, а потери акционеров (и держателей облигаций) строительной компании столь велики, что с тех пор слово «Панама» стало нарицательным. До недавнего времени «Панамой» называли всякое крупное мошенничество или аферу. Из истории этого строительства можно сделать чуть ли не десяток притч. Сегодня мы расскажем одну из них. Притчу о страновых рисках… В давние времена, больше ста лет назад, «Международная компания» француза Фердинана де Лессепса получила у Колумбии концессию на строительство Панамского канала (именно на территории Колумбии того времени находится самое узкое место Панамского перешейка). Рынок мгновенно раскупил акции этой компании на сумму 600 млн. золотых франков. Но из-за финансовых афер и инженерных ошибок француз не смог построить канал, и в 1887 г. его компания разорилась. Цена акций обанкротившейся компании несколько лет колебалась около нуля. Владельцы избавлялись от бумаг за любую цену. А потом некая структура «Compagnie Nouvelle» скупила контрольный пакет «Международной компании» менее чем за миллион долларов. Финансистам не нужна была давно проржавевшая техника, брошенная французами в панамских лесах. Зато им нравилось, что «Международная компания» до сих пор владеет концессией на строительство канала. Новые владельцы рассчитывали дорого продать компанию вместе с концессией тому, кто все-таки решит построить Панамский канал. И действительно, строить канал захотели Соединенные Штаты Америки. Но Колумбия не разрешала им этого делать, потому что у США не было концессии. Президент США Теодор Рузвельт был в печали. И тогда к нему пришел представитель «Compagnie Nouvelle» и сказал: - Здравствуй, Теодор. У меня есть компания, владеющая концессией на строительство Панамского канала. Купи ее у меня. - А сколько ты за нее хочешь? – спросил Рузвельт… Они долго торговались, и США купили «Международную компанию» за безумные по тем временам $40 млн. И строители в звездно-полосатых комбинезонах взяли лопаты и поехали в Колумбию строить Панамский канал… Но их оттуда выгнали. Оказывается, пока Рузвельт торговался с «Compagnie Nouvelle», в Колумбии произошла революция, и на ее месте возникла другая страна – Республика Колумбия. Она категорически отказалась признать концессию, выданную прежним государством. Акции «Международной компании», купленные за $40 млн., в одну секунду превратились в пыль. Теодор Рузвельт знал, что при сделках с ценными бумагами стоит помнить о страновых рисках, но он не смог предугадать, насколько сильно эти риски ударят по акциям, купленным Соединенными Штатами. Возможно, если бы он подробно изучил политическую ситуацию в Колумбии, то не пошел бы на эту сделку… С тех пор все грамотные инвесторы стараются учитывать страновые риски и осторожно вкладывают деньги в акции компаний, ведущих свою деятельность в странах с нестабильным режимом или в странах, которые могут расколоться на части. P.S. Теодор Рузвельт не был бы президентом Соединенных Штатов если бы не нашел выход. И вот какой: США профинансировали еще одну колумбийскую революцию, в результате которой от Республики Колумбия откололось независимой государство – Республика Панама. В ходе подготовки революции и сразу после ее завершения власти новой независимой республики получили от США более $10 млн. В обмен Штаты получили разрешение на строительство канала. Его строительство завершилось 15 августа 1914 г. Но торжеств по этому случаю почти не было. В этот день германские войска вторглись в Бельгию. Шла Первая мировая война... Но это притча уже о других рисках фондового рынка. Автор: http://www.investora.ru Япона банк Как надувался и как лопнул «Японский мыльный пузырь» Десять лет назад обанкротились многие Японские банки. В том числе крупнейшие, считавшиеся непотопляемыми. Также в трубу массово вылетели риэлторские, строительные и другие фирмы. Владельцы акций японских компаний потеряли $5 трлн. и столько же потеряли хозяева земельных участков. В сумме это равно двум годовым ВВП Японии. И все это произошло в стране только что занимавшей первую строку в мировом рейтинге по стоимости своего бизнеса и земли. Рассказывают, что однажды один человек пришел в японский банк и положил на стойку огромную пачку денег. - У меня все есть, – сказал он, – А эти деньги я хочу положить на счет. А следом за ним пришел еще один человек. И еще. И у японского банка стало много денег, которыми он мог распоряжаться, и у другого японского банка стало много денег. У всех японских банков стало много денег. Потому что 1980-х годах японцы откладывали на банковских счетах чуть ли ни треть своего дохода. И у японских корпораций были неплохие доходы, которые так же оседали в банках. А надо сказать, что испокон веку в Японии каждый крупный банк входил в корпорацию – сюдан, в которой помимо него состояли промышленные и другие компании. И банк давал льготные кредиты предприятиям своей корпорации. Но незадолго до упомянутых событий, связи внутри сюданов стали рушиться. И компании уже не могли пользоваться льготными кредитами. Им стало выгоднее занимать деньги за рубежом или брать займы под векселя (в 1987 году вышел закон, облегчавший их выпуск). А японским банкам стало выгодно вкладывать деньги в растущие ценные бумаги и недвижимость. Как раз в это время правительство начало приватизацию железных дорог и распродажу земель под ними и снизило налог на сделки с недвижимостью (чтобы спекуляции с землей стали выгодными для бизнеса и цены на землю не снижались). А еще примерно в это же время резко вырос спрос на офисные помещения в центре Токио, что привело к их резкому подорожанию. Случилось то, что должно было случиться. Наличие в стране свободных денег и высокая прибыль от вложения их в недвижимость и ценные бумаги привели к тому, что цены стали расти как на дрожжах. Акции, торгуемые на Токийской бирже, дорожали, как минимум, на 40% ежегодно, а цены на недвижимость в Токио и его пригородах за год могли увеличиться вдвое. Надувался «Японский мыльный пузырь»… Сама Япония занимает только 3% площади земной суши, однако к началу 1990 года на нее приходилось 60% мировой стоимости земли и недвижимости. В одном только Токио недвижимость стоила больше, чем во всех Соединенных Штатах, а акции, продаваемые на Токийской бирже, составляли по цене более 42% акций, продаваемых в мире! Но надуваться до бесконечности мыльный пузырь не мог. В первый день торгов 1990 года рухнули цены на Токийской фондовой бирже. Цены на землю (в черте городов) росли, правда, еще полтора года. Но и они не выдержали и в сентябре 1991-го покатились вниз. Пузырь лопнул! Первыми разорились компании-финансовые спекулянты, затем банкротство затронуло риэлторов, скупавших на банковские кредиты землю под застройку, следующими стали вылетать в трубу строительные, ипотечные и брокерские компании. Банки же и после начала падения цен продолжали выдавать кредиты под залог дешевеющей земли. А в результате заемщики разорялись, а земля, оформленная ими в залог, не могла покрыть потерь банков. В 1995 году впервые за послевоенный период начались банкротства японских кредитных учреждений. Сначала волна поглотила небольшие банки, потом два крупных – «Хио» и «Хоккайдо такусеку», а в 1998 году были объявлены неплатежеспособными два из трех крупнейших банков страны: Банк долгосрочного кредита «Теки кинъю» и Японский кредитный банк «Ниппон синъе». Отголоски лопнувшего пузыря слышны до сих пор. А инвесторам они напоминают, что прежде чем вложить деньги, всегда следует учитывать, насколько цена вложения (в ценные бумаги, недвижимость, предприятие) сопоставима с реальным положением дел в стране и в мире. Жаба купила землю, Что весною родит лотос. Выросла фига... Автор: http://www.investora.ru Нефть и Советский Союз Падение мировых нефтяных цен сказалось не только на добывающих отраслях. Оно обрушило целое государство. Когда-то, не очень давно, в 20-е годы прошлого века, руководство Советского Союза решило, что проще не покупать хлеб у крестьян, а забирать силой. Появилась продразверстка. И в российских деревнях умерли от голода 12 млн человек. А те, кто выжили, были фактически превращены в крепостных. У них не было пенсии, социальных гарантий и даже паспортов. Люди стали уезжать из деревень. В результате там осталось так мало людей, что они не могли прокормить растущие города. Поэтому уже в 60-е годы Союз стал покупать зерно на Западе. Как раз в это время геологи нашли богатые месторождения нефти и газа в Западной Сибири. В те годы (1973-1982) динамично развивалась мировая экономика и росло потребление нефти. Тогда ОПЕК (см. определение в конце статьи) могла регулировать нефтедобычу так, чтобы добывающие страны получали максимум прибыли. И именно тогда Саудовская Аравия объявила нефтяное эмбарго США и снизила добычу. Все это взвинтило цены до небывалой высоты. Если сделать перерасчет с учетом инфляции, нефть тогда стоила гораздо дороже, чем сегодня. Поэтому тех денег, что Страна Советов получала от продажи нефти и газа, ей хватало и на себя и на поддержку других соцстран. Еще и на войну в Афганистане оставалось. И все думали, что так будет всегда. Или, по крайней мере, очень долго. Но в начале 80-х развитие мировой экономики замедлилось, а саудиты помирились с американцами и сильно увеличили добычу нефти. В результате мировая цена на нее упала в шесть раз. Денег, вырученных от продажи нефти, Советскому Союзу на хлеб уже не хватало. Партийная верхушка вообще не знала, что делать, когда упали цены на нефть. Правда, она понимала, что отказ от импорта продовольствия приведет к возврату карточной системы. И такое произойдет на фоне реляций о торжестве советского образа жизни! Это грозило переворотом. Единственное, что смогло придумать политбюро ЦК КПСС, – воспользоваться иностранными кредитами. Это уже не могло поднять советскую экономику, зато теперь Союз зависел от кредиторов – США и стран Западной Европы. Когда в 1990 г. прибалтийские республики заявили о выходе из состава СССР, Соединенные Штаты намекнули, что перестанут давать Союзу деньги, если он введет в Прибалтику танки (как уже было в Венгрии и Чехословакии). Танки остались в боксах, Прибалтика отделилась. Исчезновение Советского Союза с карты мира было вопросом времени. В 1991 г. Союз распался. Об экономиках, ориентированных на нефть: «…СССР было не единственным государством, для которого колебания цен на сырье имели такие последствия. Падение нефтяных цен привело к кризису в Мексике и Венесуэле. Когда снизились цены на медь, серьезные проблемы возникли у Замбии и Заира. В экономике всех этих государств слишком большую роль играет экспорт сырья, что делает их зависимыми от мировых рынков, на которых именно сырьевые цены самые нестабильные. В то же время Норвегия (в экспорте которой большую роль играет нефть), Чили (медь) и Нидерланды (газ) переживали падения сырьевых рынков без особых проблем» – из интервью директора института экономики переходного периода Егора Гайдара. Поэтому инвесторы, вкладывая деньги в страну с сырьевой экономикой (и в бумаги ее компаний) обязательно узнают, есть ли у правительства план действий на случай падения мировых цен на сырье и насколько он выполним. Залогом стабильности экономики таких стран можно считать развитие альтернативного несырьевого сектора и наличие стабфонда. Заметим, что сегодня доля нефти и газа в российском экспорте такая же, какой она была в Советском Союзе: 65-70%. Что говорит о крайне высокой степени риска инвестиций. Правда, у нас есть стабфонд (которого не было в СССР), однако он по доле к ВВП (внутреннему валовому продукту) в 12 раз меньше, чем, например, у Норвегии. ОПЕК – организация стран-экспортеров нефти – картель, образованный 1960г. некоторыми странами-производителями нефти с целью координации политики нефтедобычи и контроля мировых цен на сырую нефть. ОПЕК устанавливает квоты на объемы производства нефти. АНЕКДОТ В ТЕМУ: Звонок Горбачева председателю совмина: – Коля, как дела в стране в связи с падением цен на нефть? – Хреново! – Не приукрашивай! Правду говори! Автор: http://www.investora.ru Почему банк «Бэрингс» продали за один фунт? Как ряд неудачных сделок на бирже начисто разорил один из самых старых банков Англии Банк «Бэрингс» был одним из самых старых банков Великобритании. Когда-то он участвовал в финансировании военных действий против Наполеона, потом ссудил денег Соединенным Штатам на покупку штата Луизиана. А в 1995 г. банк вылетел в трубу. Такая незадача произошла с банком «Бэрингс» из-за неосторожной биржевой игры штатного банковского трейдера Ника Лисона. Операциями с японскими ценными бумагами Ник по началу (с 1992 по 1994 г.) зарабатывал для банка огромные деньги. За первые шесть месяцев 1994 г. он получил от спекуляций 18 млн фунтов. Основной стратегией Ника был «стрэдл» – продажа двойных опционов (см. определение в конце статьи). Таким способом можно получать достаточно стабильную прибыль. Но только если рынок устойчив. Увы, 23 января 1995 г. в Японии произошло сильное землетрясение, которое обрушило японский фондовый рынок. Любой другой на месте Ника быстро продал бы те опционы, которые невыгодно держать на падающем рынке, и отделался бы сравнительно небольшими потерями. Однако удачливый (до сей поры) спекулянт решил один «море выпить», то есть заставить рынок расти, чтобы восстановить цену своих опционов. Ник Лисон стал в огромных количествах покупать фьючерсы, то есть раздавать обязательства выкупить через несколько месяцев пакеты японских акций по высокой цене. По его плану это должно было подогреть интерес к бумагам и их цена пошла бы вверх. И действительно, благодаря усилиям Ника и деньгам банка «Бэрингс», рынок некоторое время держался. Но деньги кончились, и рынок таки рухнул. В результате обесценились и фьючерсы, и опционы Ника. Убытки составили $1,4 млрд и банк их покрыть не смог. 3 марта 1995 г. разорившийся «Бэрингс» был куплен голландским банком ING за 1 фунт стерлингов. Все! Из этой истории можно сделать два вывода. Во-первых, лучше вовремя уйти с рынка, зафиксировав убытки, чем пытаться плыть против течения. Во-вторых, если некий участник биржевых торгов (трейдер, управляющая компания) показывает за какой-то период очень высокий доход, значит, он ведет рискованную игру, которая может привести к убыткам. После того как Лисон показал огромные прибыли (18 млн за полгода), руководство банка «Бэрингс» должно было усилить контроль за его сделками и не дать ему играть так отчаянно. Однако, по-видимому, топ-менеджеры банка не очень разбирались в биржевых торгах. Необязательное примечание Если вам интересно, то мы чуть подробнее расскажем о той игре, которую вел на бирже Ник Лисон. Ник зарабатывал деньги на продаже двойных опционов. Опцион – это намерение, через какое то время купить или продать пакет акций по заранее оговоренной цене. В случае с Ником, речь шла о пакетах акций японских «голубых фишек». Если продавать сразу опцион на покупку и опцион на продажу (на одинаковое количество акций), то можно получать небольшую прибыль как с того, так и с другого. Но только при условии, что рынок колеблется в ограниченных пределах: не растет и, тем более, не падает. Когда произошло январское землетрясение, акции японских предприятий стали падать в цене. В этот момент Нику следовало быстро выкупить свои put-опционы (по которым он обязался дорого купить дешевеющие акции). Это позволило бы ему пережить падение рынка с минимальными потерями. Но мы помним, что вместо этого он решил тянуть рынок вверх. Ник Лисон стал покупать фьючерсы (обязательства, по которым продавец фьючерса должен поставить Нику в будущем акции по достаточно высокой цене, а Ник обязан их за эту цену купить). Это все равно, как если бы Лисон вышел на площадь и прилюдно поклялся бы через месяц купить акции дорого. Если бы он пообещал купить «ну очень много» акций, то их цена перестала бы падать. Какой смысл их владельцам продавать акции сегодня дешево, если через месяц они будут стоить дороже? И Ник обещал купить действительно «ну очень много». Он заключил более 61 тыс. фьючерсных контрактов! Но, как мы знаем, этого не хватило… Опцион – производная ценная бумага, по сути – обязательство купить или намерение продать пакет акций в будущем по зафиксированной сегодня цене. О двойных опционах см. в «Необязательном примечании». АНЕКДОТ В ТЕМУ - Только сумасшедшие могут покупать акции по такой цене! - Ну и не берите. - Так сумасшедшие же все разберут! Автор: http://www.investora.ru Медведь против британского льва Как Сорос уронил фунт стерлинга и срубил на этом миллиард В одной далекой американской стране живет мудрец, он же злой гений финансового рынка Джордж Сорос. Много лет назад, когда он был еще совсем молодым финансовым экспертом, ему не хотели давать рабочую визу для въезда в США. Мол, больно молод для эксперта. Тогда Сорос достал справку, в которой официально говорилось, что арбитражные эксперты должны быть молодыми, потому что они долго не живут. Иммиграционная служба подивилась и впустила Джорджа в страну. Впрочем, Сорос всех перехитрил и жив поныне. Однажды с ним приключилась любопытная история. Началось все в 1990 г., когда Великобритания заключила соглашение о привязке фунта стерлинга к курсам валют стран Евросоюза (в первую очередь, к немецкой марке). В то время английская экономика переживала не лучшие времена, но валютное соглашение приостановило инфляцию и позволило фунту набирать вес. Но в результате получилось, что рост курса британской валюты перестал соответствовать реальному состоянию экономики Англии. Фунт оказался немножко «дутым». Джордж Сорос, всегда внимательно следил за ситуацией на валютных рынках и, заметил, что фунт ослаб. Хотя может быть, Джорджу кто-то это подсказал. Например, существует легенда, что летом 1992 г. ему позвонили прямо из Бундесбанка и сообщили о тяжелом положении фунта стерлинга. Или вот еще одна версия. Известно, что Сорос страдает от болей в спине, и, он как-то признался: «Я воспринимал каждый новый приступ боли как сигнал, что в моем портфеле что-то не так». Может быть, как раз тем летом у Джорджа сильно заболела спина. В общем, Сорос в течение трех месяцев скупал небольшими партиями английскую валюту и к середине сентября имел около 5,5 млрд фунтов на своих счетах. А 16 сентября, когда курс британской валюты достиг максимума, Сорос продал свои фунты и купил на все немецкие марки (получилось 15 млрд марок). Выброс на рынок такого количества соросовских фунтов вызвал резкий рост предложения. Участники рынка восприняли это как сигнал о падении спроса на фунт и стали поспешно избавляться от него. При таком массированном сливе валюты, ее цена обязана упасть. За несколько дней фунт полегчал на 12%. Остановилось падение только после 20%-го снижения курса. Когда британская валюта дошла до дна, Сорос опять стал ее скупать, и получил прибыль еще и на дальнейшем росте фунта, который, разумеется, через некоторое время стал подниматься. В общем, на всей этой операции Сорос заработал $1,1 млрд (или около полумиллиарда фунтов). Возможно, это был единственный случай в финансовой истории, когда моральные дивиденды оказались весомее материальных. В сентябре 1992 г. к Соросу пришла мировая известность. Его стали называть «человеком, который сломал Банк Англии». Из этой истории можно сделать три вывода. Вывод первый При спекуляциях на финансовом рынке огромное значение имеет фундаментальный анализ (анализ экономических реалий, имеющих отношение к валютам, участвующим в сделках). Сорос выбрал момент, чтобы атаковать фунт. Если бы он начал операцию в другое время, то ничего бы не вышло. Вывод второй В результате величайшей в своей жизни операции гениальный спекулянт Сорос заработал чуть более 10% от вложенных им средств. И это в условиях, падения фунта на 20%. Заметим, что когда дилинговые центры рекламируют игру на рынке Forex, то уверяют, что обычный человек при мизерных вложениях может сколотить состояние на колебаниях курсов валют в 1-1,5%. Вывод третий Если отвлечься от завораживающих миллиардных масштабов, то можно увидеть, что выигрыш Сороса в результате сокрушения фунта не столь уж запределен. При сравнимых усилиях, вложениях и удаче, операции с ценными бумагами могли бы принести больше. АНЕКДОТ В ТЕМУ Сын Сороса встает утром, подходит к монитору, открывает страницу с курсом евро, а там графиком отображающим цену валюты написано: «HAPPY BIRTHDAY, DEAR!» Автор: http://www.investora.ru Кризис на постном масле Уоррен Баффет сумел разглядеть, что акции «American Express» упали гораздо ниже экономически обоснованного уровня, и заработал на этом два миллиарда В далеком американском городе Омаха живет странный человек Уоррен Баффет. Он очень любит покупать дешевые вещи. Хотя нет. Он любит покупать дорогие вещи, но дешево. Благодаря тому, что Баффет умеет разглядеть реальную цену, казалось бы дешевой покупки, он стал вторым по состоятельности человеком планеты. Однажды в понедельник он захотел пить, пошел за кока-колой и купил 7% акций компании «Coca-Cola». В тот понедельник* их цена была очень низкой. Потом эти акции принесли ему прибыль $10 млрд. А еще раньше любопытная история произошла с акциями компании «American Express». Началось все с того, что некий предприниматель Энтони де Анджелис в 1965 г. набрал кредитов на $60 млн. Гарантом по кредитам выступила компания «American Express», которая, в свою очередь получила от Энтони залог – огромное количество постного масла (в бумагах оно пафосно именовалось «маслом для заправки салатов»). Предполагалось, что у предпринимателя – небольшое озерцо этого масла в хранилищах соседнего штата. Наличие озерца должен был проверить тамошний филиал «American Express». Но, видать, менеджер компании подошел к вопросу спустя рукава и не удосужился «донырнуть до дна». В общем, когда Энтони не смог рассчитаться с кредиторами, оказалось, что никакого масла в залоге на самом деле нет. Компании «American Express» пришлось заплатить за Энтони своих $60 млн. Даже для такого финансового монстра это было существенно. Фондовая биржа отреагировала мгновенно. Буквально за один день цена акций «American Express» упала вдвое и даже еще ниже. Вот тут то на бирже появился Уоррен Баффет. Он разглядел, что реальные потери «American Express» не так уж велики и не соответствуют сокрушительному падению ее акций. Ведь компания не потеряла своего главного актива – монопольного положения на рынке кредитных карт и дорожных чеков. Оценив это, Баффет принялся скупать подешевевшие бумаги «American Express». В результате он стал владельцем 5% акций компании… Через два года этот пакет подорожал на $2,2 млрд. То есть 5-процентный пакет принес прибыль втрое превышающую потери от «утекшего масла». Это значит, что биржевики погорячились, когда в 1965 г. панически сливали акции за любую цену. Полезный вывод Из истории с акциями «American Express» можно сделать очень интересный и полезный вывод. Нередко фондовый рынок слишком остро реагирует на промахи компаний. Даже небольшая ошибка руководства может привести к падению цены акций в несколько раз, хотя на самом деле последствия этой ошибки не столь катастрофичны. Рынок реагирует не на реальное положение дел, а на «негативный сигнал». И часто не может вовремя остановиться. Грамотный инвестор не преминет воспользоваться этой ситуацией, чтобы прикупить подешевевших акций. Он понимает, что в скором времени их цена вернется на уровень, примерно соответствующий положению дел в компании. Однако эта схема сработает, если проблема у компании действительно временная, то есть если компания не утратила своих конкурентных преимуществ и финансовой стабильности… Пожалуй, самый абсурдный случай падения котировок произошел не на фондовом рынке, а на международном рынке валют Форекс. Сравнительно недавно американский доллар потерял несколько процентных пунктов после того, как Джордж Буш подавился в прямом эфире соленым крендельком. Понятно, что позиции доллара очень быстро восстановились. *Это был понедельник 19 октября 1987 г. Его называют «черным понедельником». В тот день произошло одно из крупнейших падений на Нью-йоркской фондовой бирже, но это тема другой притчи. Уорен Баффет уже несколько десятилетий входит в число богатейших людей мира, а его подход к инвестициям стал эталоном для миллионов людей. Биржевые мантры от Баффета У нью-йоркских трейдеров есть примета: если во время игры на бирже шептать про себя цитаты из книг Уоррена Баффета, то обязательно повезет. Правда не известно, пользуется ли популярностью такая его цитата: «Если мне на следующей неделе придет в голову идея, я начну действовать. В противном случае, я не буду делать ни черта...» Автор: http://www.investora.ru Бунт машин и «черный понедельник» Крупнейший обвал в истории фондового рынка случился на пустом месте. Не было неприятных новостей или других причин для краха, поэтому многие считают «черный понедельник» событием не просто загадочным, но мистическим По одной из версий, причиной «черного понедельника» стал первый всепланетный бунт машин, произошедший в октябре 1987 г. Только благодаря грамотным действиям Федерального резервного банка США, человечество в тот раз не было порабощено компьютерами… Разумеется, назвать произошедшее «бунтом машин» было бы слишком смело. Тем не менее, многие аналитики считают, что именно компьютеры стали главной причиной самого сокрушительного падения фондового рынка за всю историю человечества. Писатели-фантасты Стругацкие давно доказали, что «понедельник начинается в субботу». Однако «черный понедельник» начался не в субботу, а в пятницу, 16 октября. В тот день ряд крупных американских биржевых инвесторов (инвестиционных, пенсионных фондов и др.) решили перетрясти свои портфели, то есть продать одни акции и купить другие, более перспективные. Это была нормальная реакция на рассмотрение в конгрессе законопроекта об увеличении налогов и на случившийся в то время конфликт в Иране. Перетряска портфелей прошла бы вполне спокойно и даже рутинно, но в дело вмешались «коварные» компьютеры. Проблема заключалась в том, что автоматизированная система торгов на Нью-Йоркской бирже уже могла выставлять на продажу огромное количество ценных бумаг в течение считанных минут, но еще не умела так же мгновенно обработать все сделки. В результате большое число продаж «зависло». Владельцы бумаг решили, что продажи не идут из-за того, что они просят за них слишком много и стали снижать цены. Когда такое делают сразу несколько крупных участников торгов – это уже сигнал для всех. От «подозрительных» бумаг стали избавляться. Вниз поползли цены акций и фондовые индексы (Dow Jones, S&P и т.д.). В принципе, подобное случается на биржах не так уж редко и катастрофой не является. Но тут компьютеры нанесли еще один удар. Вторая угроза, исходившая от бездушных машин, носила очень мирное название – «портфельное страхование». Существует несколько компьютерных программ, которые в автоматическом режиме отслеживают состояние рынка и сами определяют оптимальное соотношение бумаг и денежных средств в портфеле инвестора (например, инвестиционного или пенсионного фонда). В пору «черного понедельника» были популярны модели портфельного страхования, которые требовали продажи половины имеющихся акций, если индекс S&P-500 снижался на 10%. Еще в пятницу, 16 октября, после снижения биржевых индексов, программы портфельного страхования сработали сразу у десятка пенсионных и других фондов. И те выбросили на рынок половину имеющихся у них акций. В результате цены поползли вниз еще быстрее. Началась паника… Поэтому в понедельник, 19 октября, схемы портфельного страхования сработали еще раз! А потом еще!!! В результате за один день, 19 октября 1987 г., индекс Dow Jones упал на 508 пунктов (или на 22,6%), а индекс S&P-500 – на 58 пунктов (на 20,4%). Это было самое масштабное падение в истории фондового рынка. Оно бы продолжалось и далее, но менеджеры Нью-Йоркской фондовой и Чикагской товарной бирж остановили торги, а Федеральный резервный банк США поддержал деньгами участников торгов, тем самым восстановив баланс спроса и предложения. В результате обошлось без глобальных последствий. В течение нескольких недель биржевые индексы восстановились. Вывод Описанные события – самый яркий пример того, как биржа может начать жить своей псевдожизнью, никак не привязанной к экономическим реалиям. Для грамотного инвестора такое падение рынка (при достаточно стабильной экономике в целом) становится удачным моментом для покупки неоправданно подешевевших бумаг. Именно это сделали многие дальновидные финансисты 19 октября 1987 г. К СЛОВУ Черные дни календаря Во избежание недоразумений заметим, что «черных понедельников» на фондовых рынках было несколько. Самый первый приключился в США 28 октября 1929 г., когда за один день индекс Dow Jones упал на 12,8%. Тот год был богат на подобные события: в течение него случились так же «черный вторник» и «черный четверг». А потом и вовсе началась «великая депрессия», продлившаяся до 1933 г. В России в октябре 1994 г. был «черный вторник», а в августе 1998 г. – опять же «черный понедельник», но наш, отечественный. АНЕКДОТ В ТЕМУ: Фондовая биржа. В операционном зале мечутся брокеры, все орут: – Бери!!! Продавай!!! Доводи до трех!!! Четыре вниз!!! Вдруг один замолкает, смотрит в окно (а там зима, красотища) и говорит: – Мужики, снег падает... В зале тишина. Через секунду со всех сторон: – ПРОДАВАЙ!!! Автор: http://www.investora.ru Панамская канализация Заработав баснословные деньги на Суэцком канале, инвесторы получили неимоверные убытки на Панамском Одна из первых притч, опубликованных в этой рубрике (в августе 2006 г.), касалась крупнейшей аферы за всю историю человечества – строительства Панамского канала. И тогда же мы заметили, что из этого строительства можно сделать десяток притч. Сегодня мы расскажем вторую панамскую притчу о том, что прошлые успехи компании вовсе не гарантируют доходов в будущем. Лучший проект столетия В 70-е годы позапрошлого века Фердинан де Лессепс считался едва ли не самым талантливым и удачливым предпринимателем Европы. В газетах его именовали не иначе как «Le Grand Francais» – «Великий Француз». Такую славу Лессепсу принесла постройка Суэцкого канала (если кто не помнит, проходит он между Аравийским полуостровом и Африкой и позволяет судам проходить из Средиземного моря в Индийский океан, не огибая Африку). Столь масштабный проект действительно был осуществлен на удивление удачно. В 1857 г., тогда еще малоизвестный, дипломат Лессепс удачно разместил акции компании, созданной для строительства канала (потом проводились дополнительные облигационные займы, но они были легко размещены и погашены). Через год начались земляные работы, а в 1859 г. по каналу пошли суда. Это было уже неплохо. Однако, действительно ошеломляющим результатом проекта, стал срок окупаемости канала. Всего пять лет со дня запуска! Инвесторы Европы и Америки негласно присвоили Великому Французу высшую категорию надежности и доходности. Панама, это вам не Суэц Находясь на волне популярности, Лессепс организует следующий инвестиционный мега-проект – строительство Панамского канала. В 1880 г. блестяще прошло «народное IPO» (публичное размещение акций) «Международной Компании по строительству межокеанического Панамского канала». Компания получила 600 млн. золотых франков и в 1881 г. начала копать. Конструкцию канала, задуманного Фердинаном де Лессепсом, следует рассмотреть особо. Дело в том, что прежде, чем взяться всерьез за Панамский перешеек, тот специально собрал в Париже международный географический конгресс, где всерьез обсуждалась, например, возможность прокладки судоходного тоннеля под скалами перешейка или строительства железной дороги, способной перевозить суда через Панаму. И, тем не менее, победил проект самого Лессепса – обычный канал на уровне моря, точно такой, как был построен в Суэце. И вот на этом-то Лессепс и прокололся. Панамский перешеек, это вам не плоская египетская пустыня. Чтобы срыть его до нулевой отметки, надо перекидать в сотни раз больше земли. Однако, авторитет Великого Француза был столь велик, что никто из инвесторов и не подумал отнестись критически к его проекту. В результате, уже на третьем году строительства деньги у компании стали подходить к концу. Собранной изначально суммы хватило, чтобы проделать менее 10% общего объема земляных работ. Тогда Лессепс один за другим провел несколько облигационных займов. С их помощью удалось дополнительно собрать около 800 млн. франков, которых, впрочем, все равно не хватало для завершения канала. В 1887 г., осознав ущербность технической стороны проекта Лессепса, руководство «Международной Компании» обратилось к другой мировой знаменитости, – инженеру Гюставу Эйфелю, который как раз в это время закончил строительство своей знаменитой башни. Эйфель взялся спроектировать «дешевый» канал со шлюзами, в которых использовались бы воды реки Чагрес и озера Мирафлорес. Увы, даже на этот проект денег уже не оставалось. Точнее, их не оставалось вообще. К 1888 г. все собранные на строительство средства были либо истрачены, либо разворованы. Фактически «Международная компания» прекратила свое существование. Своих денег лишились 85 тыс. владельцев акций и облигаций компании Лессепса. Правда, через несколько лет акции «Международной Компании» стали предметом очередной финансовой аферы, вот только акционерам это дохода уже не принесло… Вот так, человек, который в 60-е годы XIX века принес своим акционерам баснословную прибыль, в 80-е годы стал причиной грандиозных убытков для инвесторов всего мира. Отсюда мораль: прошлые успехи компании не гарантируют доходов в будущем. Анекдот в тему (почти в тему) Учитель географии просит Вовочку рассказать о Панамском канале. Тот, недолго думая: - На прошлой неделе Алесий Кастро застрелил своего зятя - Дулио Хунатия за то, что он связался с Агнесией... В то же время, поголовье морских котиков на западном побережье постоянно сокращается… А мультфильмы у них вообще неинтересные... Учитель: - Какие мультфильмы, причем тут котики? Кто такой Дулио Хунатий?!? Вовочка: - Ну, вы же сами просили рассказать про Панамский канал, а по нему только это и показывают... Автор: http://www.investora.ru Инвестиции в «Parmalat» - выстрел в молоко Много лет бумаги концерна «Parmalat» считались очень выгодным вложением, хотя все это время концерн был фактически банкротом. Когда правда открылась, деньги потеряли более 100 тыс. инвесторов Были времена, когда каждое утро по улицам каждого европейского города проезжала тележка, запряженная осликом. На ней позвякивали пакеты с молоком, на которых стояла гордая надпись «Parmalat». Было это очень давно… пять лет назад. В 2002 г. «Parmalat» был одним из крупнейших молочных концернов Старого Света. Его оборот в том счастливом году составил $8 млрд, рейтинговые агентства в очередной раз подтвердили высокий класс надежности компании, а долгосрочные финансовые обязательства итальянского концерна инвесторы считали одним из наиболее выгодных капиталовложений. А потом случилось событие страшное и непонятное. В декабре 2003 г. «Parmalat» не смог погасить собственные облигации на сумму 150 млн евро. У концерна, ворочающего миллиардами, не было этих денег. Точнее, на счетах дочерней пармалатовской компании «Bonlat», зарегистрированной на Каймановых островах, вроде бы должны лежать 4 млрд евро, но достать их оттуда не было никакой возможности. Проверка, проведенная Bank of America, показала, что на самом деле этих денег на Каймановых островах нет. А чуть позже выяснилось, что капитал «Parmalat» на 14 млрд евро меньше, чем заявляло руководство. Разумеется, эта информация обрушила цену акций концерна. По некоторым оценкам 40 тыс. акционеров «Parmalat» потеряли 10 млрд евро. На сопоставимую сумму погорели примерно 70 тыс. держателей молочных облигаций. Постепенно стали всплывать подробности. Оказалось, что «Parmalat» целых 15 лет водил всех за нос. Все эти годы он был фактически банкротом. Чтобы погасить старые долги, он совершал новые займы (через векселя, облигации, евробонды и т.д.), но никак не мог выйти хотя бы «в ноль». «Parmalat» всегда был опутан долгами, но при этом он так выстраивал финансовые потоки, что создавалось ощущение его полной стабильности. Более того, концерн широким жестом постоянно финансировал заведомо неприбыльные левые проекты: футбольную команду «Парма», телевизионные компании, турфирму «Парма Кальчо» и другие. На все это ушло и не вернулось несколько миллиардов евро. Когда держатели акций и долговых обязательств «Parmalat» узнали об истинном положении дел, они обиделись не столько на концерн, сколько на банки и аудиторские компании. Как оказалось, банки знали о проблемах концерна, но торговали его долговыми обязательствами, забывая поставить покупателей в известность о молочных проблемах. Еще более необъяснимо повели себя в этой ситуации аудиторы. Один из четырех лидеров мирового консалтинга и аудита «Standard & Poor's» неоднократно проводил аудит итальянского концерна, но не заметил или сделал вид, что не заметил его растущие долги. А бухгалтерию «Parmalat» все это время вел «Deloitte & Touche» – консалтинговая компания, пользующаяся почти неограниченным доверием инвесторов во всем мире. Но и она не сделала ничего для защиты держателей бумаг «Parmalat». В том-то и заключается трагедия «Parmalat», что после скандала с его финансами у инвесторов всего мира не осталось веры ни во что: ни в консалтинг, ни в аудит, ни в заключения рейтинговых агентств. А вывод из всей этой истории таков: даже официальные рейтинги и отчеты аудиторов могут не отражать реальное положение дел. Особенно если речь идет о компании, имеющей громоздкую структуру, запутанные финансовые потоки, непрозрачную отчетность и совершающую инвестиции в большое количество непрофильных видов бизнеса. Кстати, компании с таким набором есть даже среди российских голубых фишек. P.S. После истории с непогашенными долгами «Parmalat» не исчез. Он продолжает пастеризовать молоко, фасовать соки и печь печенье. А его акции, после перерыва в 21 месяц, торгуются на миланской бирже. И даже, в общем, имеют тенденцию к росту. Анекдот в тему Появился новый вопрос в анкетах для человека, пришедшего устраиваться на работу: «Как далеко вы запустили пингвина?» 1. Если человек ответил, что не понял о чем речь, следует протестировать его дополнительно - может оказаться подхалимом. 2. Если назвал небольшой результат, то его можно брать. 3. Если сказал, что набрал 310-320 м, тоже можно брать, предупредив, что он может кидать пингвинов только в нерабочее время. 4. А если 330 и выше, такого человека брать на работу не стоит – может завысить прибыль, и ваша компания разорится, как «Пармалат». Автор: http://www.investora.ru Притча о том, как спекулянту не дали кофе Биржа может регулировать цены, а государство – нет. Хотя все время пытается… Джесси Ливермор, наверное, самый известный биржевой спекулянт за всю историю человечества. Благодаря операциям на нью-йоркской бирже он четырежды становился владельцем многомиллионного состояния и четырежды терял его полностью. В 30-е годы прошлого века его даже попытались объявить виновным в Великой Американской Депрессии… Впрочем, события, описываемые в нашей притче, произошли задолго до этого. Сегодня мы расскажем о том, как Ливермору захотелось кофейку и что из этого вышло… На фондовых и товарных биржах не создаются материальные ценности. Но без них очень усложнилось бы существование реальной экономики и обычных граждан. Вот, например, что произошло, когда власти США попытались отменить биржу. Дело было в годы Первой мировой войны. Когда она началась, в Америке принялось дорожать все сырье (что во время войны неизбежно), кроме кофе. Так получилось, потому что воюющая Европа перестала покупать этот продукт и торговые дома везли практически весь урожай кофейных зерен в США. К началу 1917 г. здесь образовался избыток кофе, что, разумеется, не давало ценам расти. Тем не менее Джесси Ливермор пришел к выводу, что такая ситуация долго не продержится. В ходе боевых действий гибнут не только военные суда, но и коммерческие. В результате в какой-то момент везти кофе с бразильских плантаций в США будет просто не на чем. Не потому, что судов не останется совсем, просто никто не будет фрахтовать вздорожавшие суда, чтобы везти товар на переполненный рынок. Некоторое время Америка продержится на избыточных запасах кофе, но потом из-за дефицита цена начнет расти. Рассудив подобным образом, Ливермор через товарную биржу принялся скупать опционы на этот товар. То есть контракты, по которым поставщики обязаны через какое-то время продать ему определенное количество кофе за оговоренную цену. В те дни биржевая цена стояла на девяти центах за фунт кофе. Поэтому компании охотно заключали договоры на поставку кофейных зерен в будущем за эту же цену. В результате Джесси Ливермор набрал контрактов на несколько сот мешков. Если бы к моменту исполнения контрактов цена на кофе выросла на несколько центов за фунт, Джесси получил бы миллионную прибыль. Если бы цена стабилизировалась или упала – миллионные убытки. Все справедливо… А потом случилось то, что предсказал спекулянт Ливермор. Кофе в стране стал подходить к концу, и поставщики вдруг обнаружили, что у них его не хватает, чтобы выполнить свои обязательства по проданным опционам. В такой ситуации надо нанимать суда (пусть и за более высокую плату) и везти кофе из Бразилии, где его тогда было в избытке. Либо поставщикам следовало просто выкупить у Ливермора свои обязательства (опционы) по рыночной цене, сложившейся на момент их погашения. Это принесло бы им убытки, но они сами соглашались на риск, продавая опционы. Однако кофейные магнаты решили использовать административный ресурс. Во время войны в США действовал Государственный комитет по контролю над ценами. Представители кофейных домов пробились на его заседание и произнесли патриотическую речь в защиту американских любителей кофе. Из этого выступления явствовало, что если сейчас же не урезонить завзятого спекулянта Ливермора, то он своими махинациями загонит цены на неимоверную высоту. Ну, вы, наверное, помните эту речь: «Была чашечка кофе простая, стала – золотая»… Чиновники, заседающие в «государственных комитетах», одинаковы во всех странах. Вот и американские, не разобравшись в ситуации, попросту установили верхнюю границу цен на кофе и потребовали закрыть все биржевые контракты на его поставки. Бюрократы закрыли кофейную биржу. И получилось то, что всегда получается, когда экономическую задачу решают административными методами. Получилось плохо… Замороженные цены не стимулировали поставки кофе в США, потому что не позволяли оплачивать ставшие более дорогими океанские перевозки. Торговые дома, избавленные от обязательств перед Ливермором, распродали свои запасы, и вот тогда на рынке возник реальный дефицит. В такой ситуации сдержать рост цен не смог бы даже поголовный отказ всех чиновников страны от употребления кофе. Буквально за месяц оптовая цена на кофе выросла с 9 до 23 центов (в 2,5 раза!). Мы помним, что талантливый экономист Джесси Ливермор в условиях существования кофейной биржи предсказал увеличение цены на кофе на несколько центов. Но чиновники оказались «талантливее». Закрыв биржу, они почти утроили цену. Чашечка кофе для американца стала не золотой, а, наверное, даже палладиевой… Джесси Ливермор: «Если бы цена на кофе выросла всего на два или три цента за фунт, я нажил бы миллионы. Но публике это обошлось бы дешевле, чем последовавший за закрытием кофейной биржи рост цен». Автор: http://www.investora.ru § Риски Страновой риск Country risk Страновой риск - риски, связанные с инвестициями в конкретной стране и одинаковые для всех компаний: инфляционный риск, риск возникновения социальной нестабильности и т.п. Инвестиционный риск Investment risk Инвестиционный риск - риск обесценивания капиталовложений в результате действий органов государственной власти и управления. Международный риск Cross-border risk Международный риск - риск нестабильности доходов от международных инвестиций, связанный с событиями в определенной стране. Политический риск Political risk Политический риск - экстраординарные действия иностранных государств и политические события за рубежом, которые делают невозможным исполнение договорных обязательств. Политический риск может включать в себя войну революцию, гражданские волнения, национализацию, экспроприацию, конфискацию, мораторий. Региональный риск Regional risk Региональный риск - риск, связанный с предоставлением кредита или инвестициями в данной стране. Риск неблагоприятных действий суверенного правительства Суверенный риск; Страновой риск Sovereign risk Риск неблагоприятных действий суверенного правительства - вероятность того, что действия суверенного правительства могут оказать прямое и/или косвенное воздействие на способность должника своевременно исполнять свои обязательства. Различают прямые и косвенные риски неблагоприятных действий суверенного правительства. Риск, связанный с переводом средств за границу Риск, связанный с переводом средств за границу - вероятность введения суверенным правительством мер валютного контроля, которые ограничат возможности должников по получению и использованию иностранной валюты, необходимой для своевременного исполнения обязательств, выраженных в иностранной валюте. Финансовый риск, связанный с определенной страной Country financial risk Финансовый риск, связанный с определенной страной - способность национальной экономики собрать достаточную сумму в иностранной валюте для погашения процентов и основной суммы иностранной задолженности. Экономический риск, связанный с определенной страной Экономический валютный риск Country economic risk Экономический риск, связанный с определенной страной - события в национальной экономике, которые могут повлиять на результаты международной финансовой сделки. Главная